今年由于冬季冷空气来得相对较晚，电厂日耗迟迟不见显着的季节性抬升，导致煤炭市场需求缺乏，动力煤价钱一连走低。11月1日至11月18日，环渤海口岸5500大卡动力煤指数价钱每吨下跌11元。虽然跌幅不大，但下跌爆发在市场即将进入迎峰度冬用煤旺季之际，可见供应宽松情形较为显着。那么，在这个逐步进入旺季的要害节点，动力煤供需走势究竟怎样？后续是旺季不旺照旧有望泛起一波涨势？
首先从海内产量来看，国家统计局数据显示，1月至10月，规上工业原煤产量38.9亿吨，同比增添1.2%；10月规上工业原煤产量4.1亿吨，同比增添4.6%，增速比9月加速0.2个百分点。从6月最先，天下原煤产量同比正增添，后续月同比增速基本在2.8%以上，10月更是创下今年月同比增速新高。产量的稳步提升使得煤炭供应相对宽松。即便已经进入迎峰度冬用煤旺季前期，电厂日耗最先季节性抬升，社会库存仍在增添。富足的供应是市场对旺季信心缺乏的主要缘故原由。
从入口煤来看，海关数据显示，1月至10月，我国入口煤炭4.4亿吨，同比增添13.5%，其中9月入口煤炭抵达4759万吨，刷新月度最高纪录。10月入口煤数目虽较9月小幅回落，但也抵达了4625万吨，为今年月度入口量第二高水平。今年煤炭入口量一直坚持在较高水平，主要是由于入口煤与海内煤相比坚持着较显着的价钱优势。南方口岸入口煤价差优势基本坚持在每吨40元以上，因此沿海地区尤其是华南地区一直在大宗采购入口煤。现在部分电厂已经最先招标明年1月的入口煤，依然坚持着较高的采购热情。从海运入口煤周度数据来看，11月中上旬到岸量仍处在高位，发货量也未泛起显着回落。预计11月至12月用煤旺季入口煤数目仍会维持在相对较高水平，月度入口量在4500万吨以上。
从需求端来看，阻止11月15日，样本终端11月日耗累计同比仅增1.45%，而10月累计同比增幅为2.71%，9月累计同比增幅为5.61%。可见11月煤耗增添不但与9月相差甚远，甚至不如淡季的10月。主要缘故原由是今年8月后水电着力削弱较快。9月和10月，受水电迅速回落影响，煤电着力加大，动力煤日耗增添。10月后半月起，电力总需求量处于淡季，虽然水电量已回落，不再与火电抢占份额，但新能源发电量今年一直在增添，使得火电增幅泛起回落。同时，到现在为止，我国大部分地区气温整体偏高，电厂日耗季节性抬升时间显着晚于往年，且近期抬升力度也缺乏。
从库存来看，社会库存从9月中旬最先累积，基本坚持着和去年相似的节奏。不过由于今年累库的起始水平比去年高，因此库存一直高于去年同期，且近期社会库存已刷新历史高点。现在由于电厂日耗抬升不睬想，终端库存较高，已有接卸难题的情形，一些电力集团在北方口岸出售商业煤，以此来减轻库存压力。
综合来看，无论海内煤炭供应照旧入口煤数目均处在高位水平，再加上处于历史高位的社会库存，可见市场已做好充分的准备来应对迎峰度冬的旺季需求，但现在现适用煤需求体现较差。从时间上看，已进入11月后半月，在没有极端天气泛起的情形下，正常旺季需求的到来或能给价钱带来一定支持，但已难走出显着上涨行情。
别的，2025年长协煤政策刚刚出台，有两大转变值得注重。
一是关于产煤省区和煤炭生产企业签约量方面，由2024年的“每家煤炭企业使命量不低于自有资源量的80%”改成2025年的“不低于自有资源量的75%”。二是关于履约要求方面，纳入电煤中恒久条约羁系台账的条约均应严酷履约，由2024年的“整年足额完成履约使命”改成2025年的“整年原则上足额履约，最低不得低于90%”。这些转变预示明年煤炭市场供应情形宽松，煤价可能进一步下行。
泉源：中国煤炭报